1月22日消息 作为百年难遇的金融危机，次贷危机自愈演愈烈至今，特别是在2008年9月好转升级之后，显露出诸多与众不同的危机特征，比起以往历次危机，次贷危机的不确定性更为显著。次贷危机与各要素之间不存在相互影响、互相要求的简单关系，一方面，次贷危机的进化由各要素变化的综合影响所要求，另一方面，次贷危机进化又对各要素本身的再行变化产生反作用。为搞清楚这些简单关系，并以此辨别次贷危机的未来发展，本文将探讨于三大重点要素的近期变化和综合影响，并就次贷危机的发展阶段展开深入探讨。一、影响次贷危机未来发展的核心要素 次贷危机牵涉到的经济、金融要素纷繁复杂，重要性也不尽相同。
为去除噪音的阻碍，力求更为精确地做到次贷危机进化的中长期趋势，我们挑选了信贷削减要素、房市要素和行业要素展开分析。 （一）信贷削减要素 1.金融行业的信贷削减将影响次贷危机发展 如果金融行业的信贷削减持续好转，那么金融市场的流动性风险、债权人风险和支付风险将更进一步互相增强，并威胁所有金融机构的存活，甚至一些长年中基本面较好且资能抵债的金融机构不会因为短期艰难而面对破产，金融市场也将无法之后充分发挥资金融通的功能，金融危机将由此之后向两翼发展。
在金融行业之间的信贷往来恢复正常之前，次贷危机无法趋向记起。 2.信贷削减向实体经济的传染将影响次贷危机发展 如果信贷削减从金融行业向非金融行业普遍蔓延，那么在必要融资和间接融资皆大范围阻碍的情况下，实体经济将面对生产衰退和市场需求上升的双重挑战，次贷危机也将由此从一场全球性金融危机进化为经济危机和金融危机共存的双危机，而且经济危机也将渐渐打破金融危机，沦为次贷危机最重要的属性。而一旦改变为经济危机为主体的双危机，次贷危机的短期冲击和长年影响都将大幅度增大。 3.信贷削减与金融领域去杠杆化的对立将影响次贷危机发展 欧美金融领域较高的杠杆度是次贷危机愈演愈烈和好转的深层原因之一。
在信贷削减的背景下，金融企业的去杠杆行动无法有效地积极开展，而去杠杆进程的较慢还有可能将更进一步加剧信贷削减。如果经常出现信贷削减和去杠杆化阻碍的恶性循环，那么次贷危机将无法确实记起。 4.信贷削减杀害宏观政策的有可能将影响次贷危机发展 货币政策的流动性流经和财政政策的投资是减轻信贷削减的重要途径，但信贷削减的持续好转有可能将杀害宏观政策，使得宏观政策无法确实集中力量性刺激经济快速增长，防止经济危机的两翼发展。在货币政策方面，对于另有降息空间的经济体而言，信贷削减将造成降息对投资的刺激作用被部分溶解，而对于没降息空间，不能动用定量货币政策工具的经济体而言，信贷削减则将好转货币当局的资金状况，弱化市场对货币政策可持续性的信心。
在财政政策方面，信贷削减造成财政投资力度不得不增大，财政当局的财力有可能由此经常出现紧绷，进而无法留出充足余力展开增税或其他刺激性政策操作者，此外，政策长年公信度也将有可能由于赤字的下降而大幅度巩固。如果信贷削减杀害宏观政策，那么次贷危机的记起将必须更加长时间，次贷危机对经济、金融的负面影响也将深化。 （二）房市要素 1.美国房价的未来进化路径将影响次贷危机发展 美国房市是次贷危机的源头，也是次贷危机的主要震央之一，而房价变化是美国房市的核心要素。自次贷危机愈演愈烈以来，美国房价一路暴跌，根据美国联邦住宅企业监管办公室（OFHEO）的近期权威数据，2008年第三季度，美国名义房价指数为369.42点，较次贷危机愈演愈烈前2007年第二季度的386.71点暴跌了4.47%，去除通胀影响后的实际房价指数为208.74点，较次贷危机愈演愈烈前2007年第二季度的223.27点暴跌了6.5%。
美国房价未来的暴跌空间、暴跌速度、房价构筑底部的时机以及房价底部的形状都将对次贷危机的未来发展产生深远影响。 2.美国房市供需平衡的完全恢复路径将影响次贷危机发展 或许上看，次贷危机是美国经济、金融，乃至世界经济、金融非均衡发展的必定产物，次贷危机通过出有清风险要素，将起着再行均衡各类市场的最重要起到。就房市而言，美国市场供需平衡的完全恢复时机、完全恢复速度和完全恢复路径将对次贷危机发展产生深远影响，在市场供需新的趋向于有助于给定之前，次贷危机还不会由于房市内部不平衡的不存在而随时有可能遭遇再次好转的危险性。
3.全球房市的广泛调整将影响次贷危机发展 在2008年9月次贷危机轻微好转之后，这场源于美国的金融动荡不安早已升级为对世界经济和国际金融带给全面冲击的全球性金融危机。作为这场危机的核心之一，全球房市的未来变化将对次贷危机的持续时间、影响深度和波及范围产生起到。实质上，房市的广泛调整包含了次贷危机于实体经济领域风险互相传染的重要途径，如果还包括欧洲和日本在内的主要繁盛经济体和还包括金砖四国、金钻十一国在内的诸多新兴市场经济体都陆续陷于房市波动调整的困境，那么次贷危机的未来发展还将日趋简单，即便美国房市走进低谷，次贷危机有可能还无法趋向记起，全球房市的同步将缩短次贷危机的持续时间。
（三）行业要素 行业要素是要求次贷危机未来发展趋势和发展路径的核心要素之一。金融行业内部的风险传染以及金融领域和实体经济的行业对话，联合包含了次贷危机未来发展的微观内容。 1.金融行业内的同步将影响次贷危机未来发展 截至2008年底，金融行业的损毁大多反映为银行体系的损毁：华尔街模式落幕，商业银行亏损相当严重。
如果金融行业内部再次发生风险传染和风险愈演愈烈，信用卡、消费者信贷和助学贷款经常出现根本性问题，那么承托美国消费的微观金融服务将无法发挥作用；如果养老基金、社保基金、对冲基金和联合基金经常出现大幅度亏损，犹如麦道夫案的欺诈事件屡屡经常出现，那么不仅全球居民财富将受到很大威胁，金融创新的未来发展也将受到更进一步诱导，而次贷危机也不会由此更进一步好转。 2.金融领域和实体经济的行业同步将影响次贷危机未来发展 作为资金融通的渠道，金融市场的风险愈演愈烈可能会引发实体经济行业同步，并对次贷危机进化产生深远影响。如果金融机构的业务膨胀造成实体经济部门经常出现较小融资艰难，并更进一步引起汽车行业、零售行业、服务行业等一系列领域经常出现大范围萎靡，那么次贷危机作为经济危机将更进一步向两翼发展，并缩短危机完全恢复所必须的时间。
3.仅有行业信用状态的广泛好转将影响次贷危机发展 如果经常出现仅有行业信用状态的广泛好转，那么行业萎靡和信贷削减之间有可能经常出现恶性循环，信用环境的整体好转将使得被困行业更加无以取得充足融资以应付短期流动性艰难和符合长年发展资金市场需求，信贷削减更进一步激化，而资金流的脱落有可能将缩放企业面对的短期艰难并增大企业长年发展空间，进而缩短行业萎靡的跨度和深度。一旦经常出现如此局面，次贷危机将更进一步向两翼发展，持续更加长时间，对实体经济导致更为深远影响的影响。
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